小米公司總部　圖片來源：東方ＩＣ

　　雷軍曾經在2014年放過話，5年內不上市。2016年3月，雷軍在接受采訪時仍給出5年內不上市的表態(tài)。

　　5月3日上午，據港交所官網消息，小米已正式提交IPO申請文件。小米有望成為港交所“同股不同權”第一股，也將是2014年來全球最大IPO。

　　雷軍食言了，創(chuàng)業(yè)八年的小米，要上市了！

 

港股“同股不同權”第一股

 

　　此前報道稱，小米最快可以6月底至7月初掛牌，亦即約6月中招股。小米為“同股不同權”新股打頭陣。

　　據招股書披露，小米上市主體為小米集團，是在開曼群島注冊成立的以不同投票權控制的公司。高盛、摩根士丹利及中信里昂證券是小米聯(lián)合保薦人。

　　從經營數據來看，小米的總收入由2015年的人民幣668.11億元增至2016年的人民幣684.34億元，再增至2017年的人民幣1146.25億元。與此同時，2015年、2016年及2017年，小米集團分別產生虧損人民幣76億元、利潤人民幣491.6百萬元及虧損人民幣439億元。其中，2017年的虧損是由于港交所對于優(yōu)先股權益的計算規(guī)則所致，并非實際虧損。

　　“小米如果沒有來港上市，會感到驚訝。”港交所總裁李小加曾這樣公開表示。

　　自4月30日起，港交所新制定的《新興及創(chuàng)新產業(yè)公司上市制度咨詢總結》正式生效，新規(guī)則容許擁有不同投票權架構的公司上市、容許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市以及為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設立新的便利第二上市渠道。

　　這意味著由小米董事長雷軍等持有的特殊股權，將會采用同股不同權股份的投票權上限，即每股特殊股份相當于10股普通股的投票權。換句話說，雷軍在上市后只須最少持有9.1%特殊股權，就可擁有小米的控股權。

　　在小米的招股書中，小米披露了上市前的持股比例情況。其中，小米公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%，聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬強持股3.24%。

 

現在小米價值幾何

 

　　“小米在未來五年內都不會考慮進行IPO。”2012年，標榜“市夢率”估值概念的小米創(chuàng)始人雷軍第一次對外透露了關于上市計劃的說法，當時小米估值40億美元。

　　在不久前胡潤發(fā)布中國Q1獨角獸榜單中，小米和滴滴以3000億以上的估值并列第二，螞蟻金服以4000億以上的估值位列第一。

　　作為2014年以后最大的IPO，多家券商預計，小米估值為700-1000億美元。此前德意志銀行亦出具一份報告，認為小米的估值應在847億-1629億美元區(qū)間。

　　據報道，眼下保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之后會短期內市值超過1000億美元把握很大。

　　“雷軍和他的團隊經驗非常豐富，定價時有所保留，這讓大家都有錢賺，也為后面市值管理留下了很大空間”，接近小米IPO的中介人士稱。

　　近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級跳”。2010年底，小米公司完成金額4100萬美元的A輪融資，估值2.5億美元；2011年12月，小米公司獲得9000萬美元融資，估值10億美元；2012年6月底，小米公司融資2.16億美元，估值40億美元；2013年融資完成后小米整體估值達100億美元。最新一次公開融資信息是2014年，總融資額11億美元，估值450億美元。

 

小米的商業(yè)模式

 

　　在今年4月底，雷軍公布了一個重要信息：每年整體硬件業(yè)務的綜合稅后凈利率不超過5%。分析稱，這其實是小米對外界表明了未來發(fā)展方向，不是一家硬件公司，不單純靠硬件獲取主要利潤，而是一家互聯(lián)網公司，這也有利于資本市場看清小米的商業(yè)模式。

　　雷軍曾對外解釋，小米本質上是一家以手機、智能硬件和IOT（物聯(lián)網）平臺為核心的互聯(lián)網公司，也就是“鐵人三項”商業(yè)模式：硬件+互聯(lián)網服務+新零售。

　　雷軍在4月18日接受媒體采訪的時候表示，小米的商業(yè)模式與蘋果和亞馬遜截然不同，盡管小米吸收了這些公司的一些獨特之處，但最終小米的商業(yè)模式還會是我們自己的創(chuàng)新，“我沒有興趣成為第二個喬布斯或者第二個貝佐斯。”

　　據了解，小米近期也在加速線下擴張。4月30日，小米之家宣布于4月28日-5月1日在全國開設61家門店，按此落地速度，距離小米創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍定下的兩年內國內開設1000家小米之家的目標已不遠。

　　據介紹，小米61家新門店位于深圳萬象匯、臨安萬寶城、廣州、南陽、武漢、福州、臺州、舟山、嘉興等地區(qū)。資料顯示，2018年1月13日，小米之家全國范圍內門店數突破300家。小米之家在2017年共覆蓋170座城市，新增235家門店，2家品牌店。

 

香港需為資金緊張做準備

 

　　小米公司成為港股今年集資額最大新股，也是2010年友邦（01299）以來最大型新股。

　　友邦2010年10月招股集資1，383億元，凍資1，100億元，較公開發(fā)售金額138億元超購約7倍。

　　隨著投資者大量舉債來認購新股，香港炙手可熱的IPO市場通常會出現股票發(fā)行超額認購 ——超額認購倍數有時甚至達數百倍。

　　此次發(fā)行可能會帶來怎樣的影響？閱文集團去年11億美元IPO或許會提供一些線索。當時報道稱，對閱文集團股票發(fā)行的認購鎖定了相當于香港基礎貨幣三分之一的資金。當平安好醫(yī)生股票發(fā)行上周開始接受散戶投資者認購時，香港一個關鍵的銀行間利率創(chuàng)下近十年來的最大漲幅。

　　Hibor升高會影響從住房抵押貸款到企業(yè)貸款等各個方面的成本；如果每個人都使用保證金貸款來認購IPO，那么可能意味著在香港5.6萬億美元的股票市場上流動的資金將減少。

　　“如果一個IPO獲得大幅超額認購，我們可以預期Hibor將出現非常明顯的上漲，”美銀美林駐香港策略師文略韜表示。

　　此外，A股和港股對新經濟的歡迎態(tài)度，以及上市制度的改革，讓許多優(yōu)秀的中國本土公司不必再遠赴海外上市，制度改革到位之后，國內的獨角獸們，尤其是第一梯隊的螞蟻金服、小米、滴滴、美團等將迎來重大機會。

　　不談上市的小米終于迎來了上市，這或將又是一場資本狂歡。